提到巴菲特，投资者总是条件反射的想到价值投资，进而认为价值投资这一理念成就了巴菲特，这是一种错误的认知。人类总是喜欢将一些现象、事实，简单粗暴的贴上某种理论、某个杰出人物的标签一个道理。例如，例如我们 看到了阿里巴巴集团在电商和支付领域的成功，总是认为这是马云一个人的功劳一个道理。实际上巴菲特在价值投资之路上取得巨额财富，是时代、个人、团队等因子综合作用的结果，换言之就是我们老祖宗说过的天时地利人和。简单介绍价值投资1、价值投资的起源价值投资始于格雷厄姆，发扬光大于巴菲特，让其风靡全球则是因为可口可乐、沃尔玛、美国运通以及苹果公司，因为这些公司被地球人知道，而巴菲特恰好买入了这些公司，人们探究其原因就给予贴上了价值投资者这一标签。美国上世纪30年代的大萧条，险些破产的格雷厄姆痛定思痛之下创立了价值投资，换言之价值投资最原始的理论来源于市场恐慌，只有市场出现恐慌和非理性的下跌和波动，才能大概率买到价格远远低于内在价值的股票。这一点上，巴菲特干的相当出色，1987年之后买入加仓可口可乐、2003年非典之后买入中国石油，2008年金融危机中买入富国银行以及近期每股暴跌买入达美航空。2、价值投资只是巴菲特成功的必要条件价值投资就是一种投资理念，一种投资流派或者说方法，每个投资者践行它都有可能取得成功，它只是一个必要条件。而且，投资是一件很个人的事，每个投资者只要寻找到了契合自己投资理念，并坚定的执行，同样会在投资的路上取得不凡的成绩。换言之，于巴菲特而言，价值投资就是适合他的投资方法，是其成功的必要条件。举例而言：索罗斯的交易投机同样在资本市场大杀四方，再比如很多国家的物理学家都知道爱因斯坦的相对论，咋为何世界各国在航天事业上差距这大呢？3、价值投资的逻辑体系价值投资一句话就能解释：寻找评估价值，在安全边际下买入，长期持有分享企业创造的价值。至于怎样寻找评估价值，那就是我们常说的范围界定在能力圈之内，定性分析定量分析行业，公司的管理层，上市公司财务数据等等。安全边际这说明了投资者要有耐心，这个耐心既体现在买入时价格偏离内在价值要足够远的，也体现在卖出是那行等待价格回归价值。例如巴菲特最近两年只有巨额现金，终于等到了近期的下跌，再比如2016、2017年买入苹果公司股票，等来了近翻倍的利润。巴菲特成功的其它条件前面我们说了巴菲特价值投资只是其成就的必要条件，下面咱说说造就其优秀投资成绩的其它辅助条件。1、伟大的时代—美国经济的蒸蒸日上巴菲特的投资可以分成三个阶段，而这三个阶段恰好对应这美国经济的高速发展。初期，1957年到1975年，其27岁到45岁之间，年均符合增长率为21%，这期间美经济发展迅速，1957年美国名义GDP为4748.51亿美元，到了1975年则增加至16889.23亿美元，18年间美国对外没有任何战争，上市公司大势并购扩张。高收益阶段，即1976年至1998年，年均符合收益率30.4%，22年时间美国名义GDP增加至90891.68亿美元，足足增长了近6倍。后期，即1999年到2018年，年均符合增长利率为9.4%，这期间由于基数足够大，复利的威力在此得以体现，同期美国名义GDP增长到约20万亿美元。纵观巴菲特的收益，其年化收益率同美国经济的增长高度相关，换言之，巴菲特刚好处于二战之后美国经济蓬勃发展期。即有其个人的能力，但更多的或许是时代赋予了其财富。2、拥有查理芒格这样的绝配搭档一个好汉三个帮，每一位成功的亿万富豪背后肯定有自己的得力帮手，巴菲特也一样。他的得力帮手即查理芒格，两人已相识60年，而且一起工作了41年。1959年，查理芒格在家乡内布拉斯加州奥马哈举行的一次晚宴上认识了巴菲特，1978年，巴菲特成功说服查理芒格离开了自己创办的公司，并成为了巴菲特控制的伯克希尔哈撒韦公司的副董事长，两人此后一直并肩工作，至今已有41年的工作时间。两个人中，查理精通法律，善于多元思维，反向思维，还具备完备性分析能力，而巴菲特对商业模式，财务和价值的理解臻于化境，这两人搭档就是绝配。3、快速脱离了资本的原始积累，实现财务自由巴菲特的财富曲线：21岁1万美元， 25岁14万美元，34岁只有400万美元, 43岁3400万美元，52岁个人资产为3.76亿玩,，58岁飙升到38亿，66岁则上升到了178亿，84岁达到637亿。很明显，巴菲特90%以上多数财富都是60岁以后才获得的。再看看同期美国人均GDP情况，21岁时巴菲特就拥有1万美元，而当时美国的人均GDP仅仅2251美元，是当时平均水平的5倍，34拥有400万美元，但是当时美国人均GDP只有6740美元。结论：巴菲特远摔同龄人N条街，很早就实现了财务自由，具备践行价值投资的经济基础。换言之，巴菲特的起点太高了，这不可复制，因为国内很多投资人30岁还在为生计奔波的也不少。4、拥有低廉的、源源不断的现金流1967年，巴菲特收购国民赔偿公司和火灾及海运保险公司，后来还收购盖克保险公司。巴菲特运用保险公司的浮存金进行其他股票投资，这就帮助巴菲特在股票投资时有源源不断的资金支持。同样是遇到系统性的股市风险，其他投资者只能眼睁睁看着自己的资产缩水，但巴菲特却能越跌越买，最终成为股市的不倒翁，从这个层面来说，如果没有收购保险公司，巴菲特可能一样躲不过股市的系统性风险，甚至可以说，巴菲特旗下如果没有保险板块的话，巴菲特不可能一度成为世界首富。综述，巴菲特以价值投资作为自己的投资核心理念，辅之以时代趋势、完美的合作伙伴、快速脱离资本原始积累阶段以及源源不断的现金流入，这些因子综合叠加之下成就了今天的股神。我是溯源归一，极简投资践行者！ 回复 何依涵用户 提到巴菲特，投资者总是条件反射的想到价值投资，进而认为价值投资这一理念成就了巴菲特，这是一种错误的认知。人类总是喜欢将一些现象、事实，简单粗暴的贴上某种理论、某个杰出人物的标签一个道理。例如，例如我们 看到了阿里巴巴集团在电商和支付领域的成功，总是认为这是马云一个人的功劳一个道理。实际上巴菲特在价值投资之路上取得巨额财富，是时代、个人、团队等因子综合作用的结果，换言之就是我们老祖宗说过的天时地利人和。芝路士回答，版权必社基究置，达未经许可，不得转载简单介绍价值投资家日全明将西干争万，米空许拉技支江片包。1、价值投资的起源十进力全线公及术改带真界低酸严。价值投资始于格雷厄姆，发扬光大于巴菲特，让其风靡全球则是因为可口可乐、沃尔玛、美国运通以及苹果公司，因为这些公司被地球人知道，而巴菲特恰好买入了这些公司，人们探究其原因就给予贴上了价值投资者这一标签。美国上世纪30年代的大萧条，险些破产的格雷厄姆痛定思痛之下创立了价值投资，换言之价值投资最原始的理论来源于市场恐慌，只有市场出现恐慌和非理性的下跌和波动，才能大概率买到价格远远低于内在价值的股票。这一点上，巴菲特干的相当出色，1987年之后买入加仓可口可乐、2003年非典之后买入中国石油，2008年金融危机中买入富国银行以及近期每股暴跌买入达美航空。2、价值投资只是巴菲特成功的必要条件价值投资就是一种投资理念，一种投资流派或者说方法，每个投资者践行它都有可能取得成功，它只是一个必要条件。而且，投资是一件很个人的事，每个投资者只要寻找到了契合自己投资理念，并坚定的执行，同样会在投资的路上取得不凡的成绩。换言之，于巴菲特而言，价值投资就是适合他的投资方法，是其成功的必要条件。举例而言：索罗斯的交易投机同样在资本市场大杀四方，再比如很多国家的物理学家都知道爱因斯坦的相对论，咋为何世界各国在航天事业上差距这大呢？3、价值投资的逻辑体系价值投资一句话就能解释：寻找评估价值，在安全边际下买入，长期持有分享企业创造的价值。至于怎样寻找评估价值，那就是我们常说的范围界定在能力圈之内，定性分析定量分析行业，公司的管理层，上市公司财务数据等等。安全边际这说明了投资者要有耐心，这个耐心既体现在买入时价格偏离内在价值要足够远的，也体现在卖出是那行等待价格回归价值。例如巴菲特最近两年只有巨额现金，终于等到了近期的下跌，再比如2016、2017年买入苹果公司股票，等来了近翻倍的利润。巴菲特成功的其它条件前面我们说了巴菲特价值投资只是其成就的必要条件，下面咱说说造就其优秀投资成绩的其它辅助条件。1、伟大的时代—美国经济的蒸蒸日上巴菲特的投资可以分成三个阶段，而这三个阶段恰好对应这美国经济的高速发展。初期，1957年到1975年，其27岁到45岁之间，年均符合增长率为21%，这期间美经济发展迅速，1957年美国名义GDP为4748.51亿美元，到了1975年则增加至16889.23亿美元，18年间美国对外没有任何战争，上市公司大势并购扩张。高收益阶段，即1976年至1998年，年均符合收益率30.4%，22年时间美国名义GDP增加至90891.68亿美元，足足增长了近6倍。后期，即1999年到2018年，年均符合增长利率为9.4%，这期间由于基数足够大，复利的威力在此得以体现，同期美国名义GDP增长到约20万亿美元。纵观巴菲特的收益，其年化收益率同美国经济的增长高度相关，换言之，巴菲特刚好处于二战之后美国经济蓬勃发展期。即有其个人的能力，但更多的或许是时代赋予了其财富。2、拥有查理芒格这样的绝配搭档一个好汉三个帮，每一位成功的亿万富豪背后肯定有自己的得力帮手，巴菲特也一样。他的得力帮手即查理芒格，两人已相识60年，而且一起工作了41年。1959年，查理芒格在家乡内布拉斯加州奥马哈举行的一次晚宴上认识了巴菲特，1978年，巴菲特成功说服查理芒格离开了自己创办的公司，并成为了巴菲特控制的伯克希尔哈撒韦公司的副董事长，两人此后一直并肩工作，至今已有41年的工作时间。两个人中，查理精通法律，善于多元思维，反向思维，还具备完备性分析能力，而巴菲特对商业模式，财务和价值的理解臻于化境，这两人搭档就是绝配。3、快速脱离了资本的原始积累，实现财务自由巴菲特的财富曲线：21岁1万美元， 25岁14万美元，34岁只有400万美元, 43岁3400万美元，52岁个人资产为3.76亿玩,，58岁飙升到38亿，66岁则上升到了178亿，84岁达到637亿。很明显，巴菲特90%以上多数财富都是60岁以后才获得的。再看看同期美国人均GDP情况，21岁时巴菲特就拥有1万美元，而当时美国的人均GDP仅仅2251美元，是当时平均水平的5倍，34拥有400万美元，但是当时美国人均GDP只有6740美元。结论：巴菲特远摔同龄人N条街，很早就实现了财务自由，具备践行价值投资的经济基础。换言之，巴菲特的起点太高了，这不可复制，因为国内很多投资人30岁还在为生计奔波的也不少。4、拥有低廉的、源源不断的现金流1967年，巴菲特收购国民赔偿公司和火灾及海运保险公司，后来还收购盖克保险公司。巴菲特运用保险公司的浮存金进行其他股票投资，这就帮助巴菲特在股票投资时有源源不断的资金支持。同样是遇到系统性的股市风险，其他投资者只能眼睁睁看着自己的资产缩水，但巴菲特却能越跌越买，最终成为股市的不倒翁，从这个层面来说，如果没有收购保险公司，巴菲特可能一样躲不过股市的系统性风险，甚至可以说，巴菲特旗下如果没有保险板块的话，巴菲特不可能一度成为世界首富。综述，巴菲特以价值投资作为自己的投资核心理念，辅之以时代趋势、完美的合作伙伴、快速脱离资本原始积累阶段以及源源不断的现金流入，这些因子综合叠加之下成就了今天的股神。我是溯源归一，极简投资践行者！ 2024-11-22 1楼 回复 (0) 程乾玮用户 巴菲特投资股票就是联合上市公司操纵股价上涨，这么大资金给谁都能玩上涨，中国不是出了个比巴菲特更加强大的高手徐翔吗，他拿3万元做到一百亿比巴菲特强大一千倍，贵州茅台能从小盘股7000万、流道市值14亿、20元一股炒至今复权价近5000元一股流道市值最高超过一万亿多少倍？20元到5000元一股多少倍？14亿流通市值到一万亿流通市值涨了多少倍？所以没有什么秘密可言的就一字炒作。其他全部都是为炒至天价高价出货对成现金骗亿万散户做接盘侠而宣传教育服务的……。这就是巴菲特的秘密！ 2024-11-22 2楼 回复 (0) 金斯斯用户 我觉得巴菲特之所以一度能成为世界首富，并非是因为炒股做的比较好。如果真正深究起来，股神这个称呼，似乎也不是太恰当，有人表示，用投资之王，或者企业并购之王来称呼或许更为合适。很多人对沃伦·巴菲特的了解是他的价值投资，而这个理论最早是来自于他的老师本杰明·格雷厄姆。在人们看来，巴菲特利用价值理论似乎如鱼得水，在股市中能呼风唤雨，甚至能引发股价上涨或下跌。在股市崩盘的情况下，大手笔买入股票持有，成名之后利用自己的名气效应，当然他本人也很会利用这一点效应，这些最终使他站在了股市之巅。实际上，这些看法相当片面的，而且在一定程度上是不正确的。首先巴菲特是一个保险家，而非股票投资者！巴菲特真正成功的秘诀是保险公司负成本的浮存金和顺带而来的杠杆率，这是他是成功关键因素。如果纯粹是通过股票来回交易，想要成为如今的巴菲特简直是天方夜谭。巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司，其本身就是一个保险控股集团。巴菲特利用保险公司的浮存金去收购企业和证券投资，充分利用了保险公司的杠杆作用来放大收益。这一点从模式本身来说，就已经比很多控股公司有了先天的优势。这种模式使得他的公司规模远大于同行，而且发展速度很快。在具体投资上，巴菲特会做一些投资组合的构建，设想各种经济情况和不利环境，来检验自己的投资组合，并做好各种应对方案。他要做的是未雨绸缪，而非是盲羊补牢。这种做法使得他账户上总是保持充足的资金，以便应对随时可能会发生的危机和投资机会。芝织士回答少斯，版命权必究，联未经许可，不得转载动三当形者已头决万众素。关于巴菲特的投资，我们最熟悉的内容，可能就是1987美国市场崩盘时，其大手笔买入可口可乐的股票。而在08年次债危机时，当信贷发生了冻结，就连通用电气、高盛这种大公司都资金短缺，不得不向巴菲特发出求救。巴菲特也恰好抓住了这个机会，获得了通用电气和高盛的可转换优先股。有些人会抱怨生活，觉得自己没有机会，其实机会对每一个人都是公平的。机会都都是给有准备的人，你没有准备，就算机会来了你能抓住吗？有的确实准备了，但是准备不够充分，结果发现还是被机会赶下了车。就像我们做交易，没有机会的时候，你交易水平不好又不学习，却还在市场胡乱交易瞎折腾，机会来了你的资金已经折腾光了，再好的机会对你来说都没有意义。 到产度革式则收完，布商技克族划始住。说到投资了，不管是股票投资还是期货投资，都不可避免的要说到杠杆。不少人一再强调做交易要低杠杆，最好是一层仓拿长线。这个说法未必正确，对于投资来说，杠杆还是要用的，关键是怎么去用。那么巴菲特有用过杠杆吗？这个肯定是有的，我们开头说的浮存金就是在利用杠杆。 这种零成本保险浮存金的使用，放大了投资的杠杆，就很有益于提高投资的收益。但话又说回来，浮存金毕竟是负债，杠杆又是双刃剑，用不好也会加大亏损。这种浮存金的零成本负债的特点，就导致了巴菲特特别青睐那些稳定性好，商业模式简单清晰，现金流良好的公司，这也是他不投高科技公司的原因。至少在以上几个方面，高科技公司是有所不及的。关于保险浮存金这个，有人总结过巴菲特依靠这些无息贷款涵盖的持续杠杆化和长期稳定的复利收益，才最终成为了首富。而其所依赖的“复利”，也绝非是通过股票投资带来的。有人曾计算过，如果不依赖浮存金，不计算分红收益，只是作为基金合伙人时期的2000万美元本金，巴菲特只靠个人资金，到今天只能拥有56.819亿美元的财富（这个是按照伯克希尔净值计算的）。当然，还有人按照其在美国的纯粹股票投资组合上，计算得出的数字比这个数字还要低得多，怎么可能成为世界首富？比如在年复合成长率上，伯克希尔·哈撒韦公司截止2007年平均下来为21.1%，而它的浮存金平均年复合成长率为23%，二者近乎持平，有人计算的数据表明，保险浮存金的比例约占其公司净值的50%，其使用零成本的杠杆约为1.5倍。此外还有别的一些算法，再剔除保险浮存金后，其股票实际长期投资收益率约为10%。虽然各种算法不尽相同，但这点投资收益也仅仅比如标普指数高出一点，比起我们国家的徐翔，巴菲特的炒股水平也仅仅算一般。很多人动不动就将巴菲特的名言搬出来，认为其是炒股的至理名言，但说起来这些有人有的好，有人用不好。巴菲特也从来没把自己当做股神，他主要阐述的是自己的经历和投资哲学，而这些仅仅是针对他的股东，所指的是企业，而非股票本身。除此之外，他能坚持长期持股的原因，其实也在于他的盈利模式是非常特别，有源源不断的保险浮存金所提供的“子弹”，也有其他的业务的利润提供可供再投资的“子弹”，更有源源不断的投资分红补充“子弹”。这也是他能做到多次经典抄底，长期可以持股的原因。巴菲特根本就不是在做股票本身，也不需要套现股票。最为关键的是，伯克希尔·哈撒韦有很丰厚的稳定收入来源，即便股票市值有所下降，对公司每股净资产负面影通常也是比较小的。用一句话来说：既然鸡能持续下蛋，还有很多不同种类的良种鸡，为何我要卖掉呢？巴菲特的复利奇迹，并不在于股票投资，而是配置现金和资产的能力，在保险浮存金的杠杆撬动后的伯克希尔的净资产增长率。虽说巴菲特本人也做过套利交易，但这种模式和其他对冲基金的模式差异较大，近些年基本不做了。他在收购公司的选择上，最注重垄断类、消费类、金融类和公用实业类，在投资时注重安全边际和现金流，安全边际高才能放心持有。像国内这种动不动套现走人的公司，我觉得巴菲特一般是不会考虑的。他在选择公司时，一般是符合安全边际，有理想的现金流折现价值，最主要的是有高派息，其持有的股票里面最低的派息还达到3.2%，最高的甚至达到5%。。前面我们说了，巴菲特不投科技公司，但之后却投了IBM和英特尔。其实这两家公司都是行业的领军者，最重要的是他们以现金形式向股东返还股息，股息的派发预期这个是巴菲特对考虑金融业的重要指标。巴菲特在致股东的信中说“我们现在持有可流通的普通股，可以分配的股息将来几乎肯定会增加。”2008年美国金融危机恶化以后，很多人看到巴菲特曾经“抄底”高盛、通用电气和瑞士再保险。但巴菲特出资以后，股市并没有买他账，全球股市继续暴跌，股价纷纷腰斩，随后被很多人嘲笑股神不过如此。而后的几年全球股市不断上涨，又有不少巴菲特迷再次将其推回神坛，其实他们的理解完全错误。你们知道当年巴菲特买的是什么吗？是优先股！这跟普通股可完全不是一回事！在公司分配盈利时，拥有优先股的股东比持有普通股票的股东，分配在先，而且享受固定数额的股息，即优先股的股息率都是固定的，在公司解散破产时，优先股在普通股之前分配，优先股一般不进入二级市场上市流通，也无权干涉企业经营，不具有表决权，无论高盛、通用电器的普通股股价怎样下跌，巴菲特都照样能获得稳定而丰厚的收益，除非高盛和通用电气破产（这几乎是不可能的）。即便是高盛和通用电气真的破产，作为优先股股东，巴菲特也能在优先于普通股东分取剩余资产。当年高盛要避免倒闭，希望获得巴菲特援助时，巴菲特提出的简单条款内容是：1、永续优先股 2、三年后可赎回 3、获得高比例现金分红 4、低价的认购看涨的优先股权5、高盛的最高四名主管在巴菲特没有卖掉持股之前，不得卖掉自己所持有的高盛股票。他们必须将手中90％股票持有至2011年10月1日，或者巴菲特将所入股票变现时，才能够出售。这是一种保底保利的非常划算的买卖，而且还不止如此。根据协议，巴菲特购买的高盛优先股规定每年支付10%的固定股息，折合为每年5亿美元；另外，在赎回时，高盛要额外支付10%的溢价，就是5亿美元。赎回之后，巴菲特获得高盛的期权（行权才需要支付资本，不行权就是免费的），可以在2013年10月1日之前以115美元/股购买4350万股高盛股票。按照2011年4月18日（高盛当天正式从巴菲特旗下公司伯克希尔手中赎回所有优先股，除股息之外，高盛向巴菲特一次性支付55亿美元）高盛收盘价154美元/股计算，如果巴菲特在当天就行使这些期权，他可稳赚约16.5亿美元，加上股息和溢价，巴菲特两年半的投资回报大约为34亿美元，投资回报率68%。而同一时期，道琼斯指数回报率约为10.1%，标准普尔500强指数回报率则只有7.7%。所以，你要觉得沃伦·巴菲特是个靠投资眼光炒股的，那可就错了，因为他只是一个生意人。他不但成本周期利润风险的算盘打的精，议价沟通谈判的水准也是天王级的。巴菲特用自己大量的现金强迫产业资本屈服于自己的金融资本，用产业资本在经济危机时无法抗拒的生存权来达到对企业的强迫性控制力。资本家都是冷血的，而优先股的买卖都是非常划算的低风险高利润的大生意，可这种大生意可不是一般人能涉足的。还说回巴菲特援助高盛，如果4350万全部行使权利转为正股，那么巴菲特将成为高盛的最大股东（高盛与巴菲特公司最终签订了换购协议，放弃了行权，但仍是高盛的第二大股东），看明白了吧！这简直就是在明目张胆的趁火打劫！巴菲特复利模式当中还有一个最重要的投资就是债券投资，由于巴菲特的保险浮存金也是有很高的成长率。因此对他来说主要的是如何进行资金配置的，如果将全部资金投资于股票，势必会增加持股数并且推高市场成本，增强股价波动的不确定风险，所以债券投资固定收益相关的头寸规模在巴菲特的资产配置中也是相当可观的，其中最关键的还有可转换债券，这样即便企业盈利不佳时也能保本。这就跟很多人在问我做期货交易，你都有1个亿了，是不是再做两年期货，你能赚10个亿了？我只能说能问出这种问题的，你自身水平和实力好不哪去，甚至连眼界都很低端。不少人动不动强调身在交易市场，早晚一天会亏完去跳楼，我只能说你怕是把投资想的太简单了。你都有那么多钱了，不投点固定收益的，都拿去做风险投资，你亏完了能怪谁？如果巴菲特仅仅局限于股票，没有上市公司的持续分红、优先股、固定收益投资和可转债所带来的持续稳健复利成长和现金收益，那么他将会面临资金风险敞口完全集中于一个不确定收益的频繁波动市场的难题，届时将有大量现金无法配置。当然也有人觉得巴菲特的团队在每天选股，并不关心全球宏观经济和微观经济。如果他资金很小，确实不用太关注，但资金达到目前的规模，就不得不重视这些问题了。不少人鄙夷分析师，觉得操盘手才能说明一切，其实你见到的都是蹩脚的外行罢了，真正的分析师绝非你能看到的那样。总体来说，巴菲特的职业生涯主要分为三个阶段，分别是早期的玩股票、之后玩保险、最后玩公司（大肆收购）。不少人动不动搬出巴菲特的名言，实际上这些只是在当时的背景下产生的。就像别人贪婪时我恐惧，你都看不到股市会走高到什么位置，恐惧的是不是早了？你也不知道行情会跌到什么时候，贪婪的下场估计会让你继续深套。他的这些话，有时是抄底成功后的兴奋，有时则是抄底套牢后对股东的一种解释。当然这些话，有时候他并不愿意说，而是受制于法律的压制，必须要披露一些报告，对这些内容作出一些解释，除此之外绝口不提股票的事情，因为他很清楚自己的名人效应。他的一些言论主要是针对公司发布报告的披露和解释，一般是针对企业来说的，其理念也不一定符合股票的交易，这一点自然没有办法和杰西·利弗摩尔相比。当然他的一些理念也是很值得我们来学习，只是我们在学的过程中，要根据自身情况有所增删改进，不要一味的死搬硬套。 2024-11-22 3楼 回复 (0)
提到巴菲特，投资者总是条件反射的想到价值投资，进而认为价值投资这一理念成就了巴菲特，这是一种错误的认知。
人类总是喜欢将一些现象、事实，简单粗暴的贴上某种理论、某个杰出人物的标签一个道理。例如，例如我们 看到了阿里巴巴集团在电商和支付领域的成功，总是认为这是马云一个人的功劳一个道理。
实际上巴菲特在价值投资之路上取得巨额财富，是时代、个人、团队等因子综合作用的结果，换言之就是我们老祖宗说过的天时地利人和。
芝路士回答，版权必社基究置，达未经许可，不得转载
简单介绍价值投资
家日全明将西干争万，米空许拉技支江片包。
1、价值投资的起源
十进力全线公及术改带真界低酸严。
价值投资始于格雷厄姆，发扬光大于巴菲特，让其风靡全球则是因为可口可乐、沃尔玛、美国运通以及苹果公司，因为这些公司被地球人知道，而巴菲特恰好买入了这些公司，人们探究其原因就给予贴上了价值投资者这一标签。
美国上世纪30年代的大萧条，险些破产的格雷厄姆痛定思痛之下创立了价值投资，换言之价值投资最原始的理论来源于市场恐慌，只有市场出现恐慌和非理性的下跌和波动，才能大概率买到价格远远低于内在价值的股票。
这一点上，巴菲特干的相当出色，1987年之后买入加仓可口可乐、2003年非典之后买入中国石油，2008年金融危机中买入富国银行以及近期每股暴跌买入达美航空。
2、价值投资只是巴菲特成功的必要条件
价值投资就是一种投资理念，一种投资流派或者说方法，每个投资者践行它都有可能取得成功，它只是一个必要条件。
而且，投资是一件很个人的事，每个投资者只要寻找到了契合自己投资理念，并坚定的执行，同样会在投资的路上取得不凡的成绩。
换言之，于巴菲特而言，价值投资就是适合他的投资方法，是其成功的必要条件。
举例而言：索罗斯的交易投机同样在资本市场大杀四方，再比如很多国家的物理学家都知道爱因斯坦的相对论，咋为何世界各国在航天事业上差距这大呢？
3、价值投资的逻辑体系
价值投资一句话就能解释：寻找评估价值，在安全边际下买入，长期持有分享企业创造的价值。
至于怎样寻找评估价值，那就是我们常说的范围界定在能力圈之内，定性分析定量分析行业，公司的管理层，上市公司财务数据等等。安全边际这说明了投资者要有耐心，这个耐心既体现在买入时价格偏离内在价值要足够远的，也体现在卖出是那行等待价格回归价值。
例如巴菲特最近两年只有巨额现金，终于等到了近期的下跌，再比如2016、2017年买入苹果公司股票，等来了近翻倍的利润。
巴菲特成功的其它条件前面我们说了巴菲特价值投资只是其成就的必要条件，下面咱说说造就其优秀投资成绩的其它辅助条件。
1、伟大的时代—美国经济的蒸蒸日上
巴菲特的投资可以分成三个阶段，而这三个阶段恰好对应这美国经济的高速发展。
初期，1957年到1975年，其27岁到45岁之间，年均符合增长率为21%，这期间美经济发展迅速，1957年美国名义GDP为4748.51亿美元，到了1975年则增加至16889.23亿美元，18年间美国对外没有任何战争，上市公司大势并购扩张。高收益阶段，即1976年至1998年，年均符合收益率30.4%，22年时间美国名义GDP增加至90891.68亿美元，足足增长了近6倍。后期，即1999年到2018年，年均符合增长利率为9.4%，这期间由于基数足够大，复利的威力在此得以体现，同期美国名义GDP增长到约20万亿美元。纵观巴菲特的收益，其年化收益率同美国经济的增长高度相关，换言之，巴菲特刚好处于二战之后美国经济蓬勃发展期。即有其个人的能力，但更多的或许是时代赋予了其财富。2、拥有查理芒格这样的绝配搭档
一个好汉三个帮，每一位成功的亿万富豪背后肯定有自己的得力帮手，巴菲特也一样。他的得力帮手即查理芒格，两人已相识60年，而且一起工作了41年。
1959年，查理芒格在家乡内布拉斯加州奥马哈举行的一次晚宴上认识了巴菲特，1978年，巴菲特成功说服查理芒格离开了自己创办的公司，并成为了巴菲特控制的伯克希尔哈撒韦公司的副董事长，两人此后一直并肩工作，至今已有41年的工作时间。
两个人中，查理精通法律，善于多元思维，反向思维，还具备完备性分析能力，而巴菲特对商业模式，财务和价值的理解臻于化境，这两人搭档就是绝配。
3、快速脱离了资本的原始积累，实现财务自由
巴菲特的财富曲线：21岁1万美元， 25岁14万美元，34岁只有400万美元, 43岁3400万美元，52岁个人资产为3.76亿玩,，58岁飙升到38亿，66岁则上升到了178亿，84岁达到637亿。
很明显，巴菲特90%以上多数财富都是60岁以后才获得的。
再看看同期美国人均GDP情况，21岁时巴菲特就拥有1万美元，而当时美国的人均GDP仅仅2251美元，是当时平均水平的5倍，34拥有400万美元，但是当时美国人均GDP只有6740美元。
结论：巴菲特远摔同龄人N条街，很早就实现了财务自由，具备践行价值投资的经济基础。换言之，巴菲特的起点太高了，这不可复制，因为国内很多投资人30岁还在为生计奔波的也不少。
4、拥有低廉的、源源不断的现金流
1967年，巴菲特收购国民赔偿公司和火灾及海运保险公司，后来还收购盖克保险公司。
巴菲特运用保险公司的浮存金进行其他股票投资，这就帮助巴菲特在股票投资时有源源不断的资金支持。同样是遇到系统性的股市风险，其他投资者只能眼睁睁看着自己的资产缩水，但巴菲特却能越跌越买，最终成为股市的不倒翁，从这个层面来说，如果没有收购保险公司，巴菲特可能一样躲不过股市的系统性风险，甚至可以说，巴菲特旗下如果没有保险板块的话，巴菲特不可能一度成为世界首富。
综述，巴菲特以价值投资作为自己的投资核心理念，辅之以时代趋势、完美的合作伙伴、快速脱离资本原始积累阶段以及源源不断的现金流入，这些因子综合叠加之下成就了今天的股神。
我是溯源归一，极简投资践行者！巴菲特投资股票就是联合上市公司操纵股价上涨，这么大资金给谁都能玩上涨，中国不是出了个比巴菲特更加强大的高手徐翔吗，他拿3万元做到一百亿比巴菲特强大一千倍，贵州茅台能从小盘股7000万、流道市值14亿、20元一股炒至今复权价近5000元一股流道市值最高超过一万亿多少倍？20元到5000元一股多少倍？14亿流通市值到一万亿流通市值涨了多少倍？所以没有什么秘密可言的就一字炒作。其他全部都是为炒至天价高价出货对成现金骗亿万散户做接盘侠而宣传教育服务的……。这就是巴菲特的秘密！
我觉得巴菲特之所以一度能成为世界首富，并非是因为炒股做的比较好。如果真正深究起来，股神这个称呼，似乎也不是太恰当，有人表示，用投资之王，或者企业并购之王来称呼或许更为合适。很多人对沃伦·巴菲特的了解是他的价值投资，而这个理论最早是来自于他的老师本杰明·格雷厄姆。在人们看来，巴菲特利用价值理论似乎如鱼得水，在股市中能呼风唤雨，甚至能引发股价上涨或下跌。在股市崩盘的情况下，大手笔买入股票持有，成名之后利用自己的名气效应，当然他本人也很会利用这一点效应，这些最终使他站在了股市之巅。
实际上，这些看法相当片面的，而且在一定程度上是不正确的。首先巴菲特是一个保险家，而非股票投资者！巴菲特真正成功的秘诀是保险公司负成本的浮存金和顺带而来的杠杆率，这是他是成功关键因素。如果纯粹是通过股票来回交易，想要成为如今的巴菲特简直是天方夜谭。
巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司，其本身就是一个保险控股集团。巴菲特利用保险公司的浮存金去收购企业和证券投资，充分利用了保险公司的杠杆作用来放大收益。这一点从模式本身来说，就已经比很多控股公司有了先天的优势。这种模式使得他的公司规模远大于同行，而且发展速度很快。在具体投资上，巴菲特会做一些投资组合的构建，设想各种经济情况和不利环境，来检验自己的投资组合，并做好各种应对方案。他要做的是未雨绸缪，而非是盲羊补牢。这种做法使得他账户上总是保持充足的资金，以便应对随时可能会发生的危机和投资机会。
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动三当形者已头决万众素。
关于巴菲特的投资，我们最熟悉的内容，可能就是1987美国市场崩盘时，其大手笔买入可口可乐的股票。而在08年次债危机时，当信贷发生了冻结，就连通用电气、高盛这种大公司都资金短缺，不得不向巴菲特发出求救。巴菲特也恰好抓住了这个机会，获得了通用电气和高盛的可转换优先股。有些人会抱怨生活，觉得自己没有机会，其实机会对每一个人都是公平的。机会都都是给有准备的人，你没有准备，就算机会来了你能抓住吗？有的确实准备了，但是准备不够充分，结果发现还是被机会赶下了车。就像我们做交易，没有机会的时候，你交易水平不好又不学习，却还在市场胡乱交易瞎折腾，机会来了你的资金已经折腾光了，再好的机会对你来说都没有意义。
到产度革式则收完，布商技克族划始住。
说到投资了，不管是股票投资还是期货投资，都不可避免的要说到杠杆。不少人一再强调做交易要低杠杆，最好是一层仓拿长线。这个说法未必正确，对于投资来说，杠杆还是要用的，关键是怎么去用。那么巴菲特有用过杠杆吗？这个肯定是有的，我们开头说的浮存金就是在利用杠杆。 这种零成本保险浮存金的使用，放大了投资的杠杆，就很有益于提高投资的收益。但话又说回来，浮存金毕竟是负债，杠杆又是双刃剑，用不好也会加大亏损。这种浮存金的零成本负债的特点，就导致了巴菲特特别青睐那些稳定性好，商业模式简单清晰，现金流良好的公司，这也是他不投高科技公司的原因。至少在以上几个方面，高科技公司是有所不及的。
关于保险浮存金这个，有人总结过巴菲特依靠这些无息贷款涵盖的持续杠杆化和长期稳定的复利收益，才最终成为了首富。而其所依赖的“复利”，也绝非是通过股票投资带来的。有人曾计算过，如果不依赖浮存金，不计算分红收益，只是作为基金合伙人时期的2000万美元本金，巴菲特只靠个人资金，到今天只能拥有56.819亿美元的财富（这个是按照伯克希尔净值计算的）。当然，还有人按照其在美国的纯粹股票投资组合上，计算得出的数字比这个数字还要低得多，怎么可能成为世界首富？比如在年复合成长率上，伯克希尔·哈撒韦公司截止2007年平均下来为21.1%，而它的浮存金平均年复合成长率为23%，二者近乎持平，有人计算的数据表明，保险浮存金的比例约占其公司净值的50%，其使用零成本的杠杆约为1.5倍。此外还有别的一些算法，再剔除保险浮存金后，其股票实际长期投资收益率约为10%。虽然各种算法不尽相同，但这点投资收益也仅仅比如标普指数高出一点，比起我们国家的徐翔，巴菲特的炒股水平也仅仅算一般。
很多人动不动就将巴菲特的名言搬出来，认为其是炒股的至理名言，但说起来这些有人有的好，有人用不好。巴菲特也从来没把自己当做股神，他主要阐述的是自己的经历和投资哲学，而这些仅仅是针对他的股东，所指的是企业，而非股票本身。除此之外，他能坚持长期持股的原因，其实也在于他的盈利模式是非常特别，有源源不断的保险浮存金所提供的“子弹”，也有其他的业务的利润提供可供再投资的“子弹”，更有源源不断的投资分红补充“子弹”。这也是他能做到多次经典抄底，长期可以持股的原因。巴菲特根本就不是在做股票本身，也不需要套现股票。最为关键的是，伯克希尔·哈撒韦有很丰厚的稳定收入来源，即便股票市值有所下降，对公司每股净资产负面影通常也是比较小的。用一句话来说：既然鸡能持续下蛋，还有很多不同种类的良种鸡，为何我要卖掉呢？
巴菲特的复利奇迹，并不在于股票投资，而是配置现金和资产的能力，在保险浮存金的杠杆撬动后的伯克希尔的净资产增长率。虽说巴菲特本人也做过套利交易，但这种模式和其他对冲基金的模式差异较大，近些年基本不做了。他在收购公司的选择上，最注重垄断类、消费类、金融类和公用实业类，在投资时注重安全边际和现金流，安全边际高才能放心持有。像国内这种动不动套现走人的公司，我觉得巴菲特一般是不会考虑的。他在选择公司时，一般是符合安全边际，有理想的现金流折现价值，最主要的是有高派息，其持有的股票里面最低的派息还达到3.2%，最高的甚至达到5%。。
前面我们说了，巴菲特不投科技公司，但之后却投了IBM和英特尔。其实这两家公司都是行业的领军者，最重要的是他们以现金形式向股东返还股息，股息的派发预期这个是巴菲特对考虑金融业的重要指标。巴菲特在致股东的信中说“我们现在持有可流通的普通股，可以分配的股息将来几乎肯定会增加。”
2008年美国金融危机恶化以后，很多人看到巴菲特曾经“抄底”高盛、通用电气和瑞士再保险。但巴菲特出资以后，股市并没有买他账，全球股市继续暴跌，股价纷纷腰斩，随后被很多人嘲笑股神不过如此。而后的几年全球股市不断上涨，又有不少巴菲特迷再次将其推回神坛，其实他们的理解完全错误。你们知道当年巴菲特买的是什么吗？是优先股！这跟普通股可完全不是一回事！在公司分配盈利时，拥有优先股的股东比持有普通股票的股东，分配在先，而且享受固定数额的股息，即优先股的股息率都是固定的，在公司解散破产时，优先股在普通股之前分配，优先股一般不进入二级市场上市流通，也无权干涉企业经营，不具有表决权，无论高盛、通用电器的普通股股价怎样下跌，巴菲特都照样能获得稳定而丰厚的收益，除非高盛和通用电气破产（这几乎是不可能的）。即便是高盛和通用电气真的破产，作为优先股股东，巴菲特也能在优先于普通股东分取剩余资产。
当年高盛要避免倒闭，希望获得巴菲特援助时，巴菲特提出的简单条款内容是：
1、永续优先股 2、三年后可赎回 3、获得高比例现金分红 4、低价的认购看涨的优先股权5、高盛的最高四名主管在巴菲特没有卖掉持股之前，不得卖掉自己所持有的高盛股票。他们必须将手中90％股票持有至2011年10月1日，或者巴菲特将所入股票变现时，才能够出售。
这是一种保底保利的非常划算的买卖，而且还不止如此。根据协议，巴菲特购买的高盛优先股规定每年支付10%的固定股息，折合为每年5亿美元；另外，在赎回时，高盛要额外支付10%的溢价，就是5亿美元。赎回之后，巴菲特获得高盛的期权（行权才需要支付资本，不行权就是免费的），可以在2013年10月1日之前以115美元/股购买4350万股高盛股票。按照2011年4月18日（高盛当天正式从巴菲特旗下公司伯克希尔手中赎回所有优先股，除股息之外，高盛向巴菲特一次性支付55亿美元）高盛收盘价154美元/股计算，如果巴菲特在当天就行使这些期权，他可稳赚约16.5亿美元，加上股息和溢价，巴菲特两年半的投资回报大约为34亿美元，投资回报率68%。而同一时期，道琼斯指数回报率约为10.1%，标准普尔500强指数回报率则只有7.7%。
所以，你要觉得沃伦·巴菲特是个靠投资眼光炒股的，那可就错了，因为他只是一个生意人。他不但成本周期利润风险的算盘打的精，议价沟通谈判的水准也是天王级的。巴菲特用自己大量的现金强迫产业资本屈服于自己的金融资本，用产业资本在经济危机时无法抗拒的生存权来达到对企业的强迫性控制力。资本家都是冷血的，而优先股的买卖都是非常划算的低风险高利润的大生意，可这种大生意可不是一般人能涉足的。还说回巴菲特援助高盛，如果4350万全部行使权利转为正股，那么巴菲特将成为高盛的最大股东（高盛与巴菲特公司最终签订了换购协议，放弃了行权，但仍是高盛的第二大股东），看明白了吧！这简直就是在明目张胆的趁火打劫！
巴菲特复利模式当中还有一个最重要的投资就是债券投资，由于巴菲特的保险浮存金也是有很高的成长率。因此对他来说主要的是如何进行资金配置的，如果将全部资金投资于股票，势必会增加持股数并且推高市场成本，增强股价波动的不确定风险，所以债券投资固定收益相关的头寸规模在巴菲特的资产配置中也是相当可观的，其中最关键的还有可转换债券，这样即便企业盈利不佳时也能保本。这就跟很多人在问我做期货交易，你都有1个亿了，是不是再做两年期货，你能赚10个亿了？我只能说能问出这种问题的，你自身水平和实力好不哪去，甚至连眼界都很低端。不少人动不动强调身在交易市场，早晚一天会亏完去跳楼，我只能说你怕是把投资想的太简单了。你都有那么多钱了，不投点固定收益的，都拿去做风险投资，你亏完了能怪谁？
如果巴菲特仅仅局限于股票，没有上市公司的持续分红、优先股、固定收益投资和可转债所带来的持续稳健复利成长和现金收益，那么他将会面临资金风险敞口完全集中于一个不确定收益的频繁波动市场的难题，届时将有大量现金无法配置。当然也有人觉得巴菲特的团队在每天选股，并不关心全球宏观经济和微观经济。如果他资金很小，确实不用太关注，但资金达到目前的规模，就不得不重视这些问题了。不少人鄙夷分析师，觉得操盘手才能说明一切，其实你见到的都是蹩脚的外行罢了，真正的分析师绝非你能看到的那样。
总体来说，巴菲特的职业生涯主要分为三个阶段，分别是早期的玩股票、之后玩保险、最后玩公司（大肆收购）。不少人动不动搬出巴菲特的名言，实际上这些只是在当时的背景下产生的。就像别人贪婪时我恐惧，你都看不到股市会走高到什么位置，恐惧的是不是早了？你也不知道行情会跌到什么时候，贪婪的下场估计会让你继续深套。他的这些话，有时是抄底成功后的兴奋，有时则是抄底套牢后对股东的一种解释。
当然这些话，有时候他并不愿意说，而是受制于法律的压制，必须要披露一些报告，对这些内容作出一些解释，除此之外绝口不提股票的事情，因为他很清楚自己的名人效应。他的一些言论主要是针对公司发布报告的披露和解释，一般是针对企业来说的，其理念也不一定符合股票的交易，这一点自然没有办法和杰西·利弗摩尔相比。当然他的一些理念也是很值得我们来学习，只是我们在学的过程中，要根据自身情况有所增删改进，不要一味的死搬硬套。